CN
EN

新聞動態

正向、反向對沖基金

2017-09-12

      對大多數人來說,對沖基金似乎有些神秘。

對沖基金,到底是個什么東西?

       有時候聽說某某對沖基金如何引起了金融風暴,似乎是一種兇猛的投資怪獸;有時候又會看到投行或者富豪們有相當比重投入對沖基金,似乎又是一種應該考慮的投資方向。

       那么到底什么是對沖基金呢?


       沖基金是一種面向有經驗投資者的另類投資工具,可以理解為高資產人士的基金產品。

對沖基金,到底是個什么東西?

對沖基金之父:Alfred Winslow Jones

       最早的對沖基金誕生在大約1940年代,由一個名叫Alfred Winslow Jones的財經記者在美國創立。他使用股票多空對沖的方式來降低熊市的風險,這也是“對沖”這兩個字的由來,所以對沖基金誕生之初實際上是為了降低投資風險。

        現代對沖基金和一般的公募基金在很多方面都不一樣,為了更好地理解,我們先把這些差別列舉如下:

對沖基金,到底是個什么東西?

      作為一種不同策略的投資方式,對沖基金提供了多樣的解決方案。投機者利用它來最大化投資回報,而成熟穩健的投資機構或者個人則利用它來降低整體投資組合的風險。

對沖基金,到底是個什么東西?

     我們來列舉并簡單介紹一下常見的對沖基金策略:

  • 多空對沖(Equity Market Neutral):通過做多被低估的股票和做空被高估的股票來試圖達到一種與整體股市波動相關性最小的自然狀態。具體操作中當然還需要關注各個行業、地域等多種因素。這種策略的終極目標就是獲得非常穩定的,比市場無風險利率(例如美國國債利率)略高的回報。這是最傳統的一種對沖策略,也是一種為了降低風險而存在的對沖策略。

對沖基金,到底是個什么東西?

  • 可轉債套利(Convertible Arbitrage):該策略試圖以可轉債(Convertible Bonds)套利,包括了渦輪(Warrant),以及可轉優先股(Convertible Preferred Share)。當這一類投資工具出現價格偏離的時候,就有套利的機會。

  • 固定入息套利(Fixed-income Arbitrage):該策略通過預測債券類產品的結構及發行方信用級別的變化來獲利。一般情況下都會有多空倉位,將債券池的總體久期(Duration)控制在0附近,這樣就不會受到總體市場利率變化的影響。

  • 不良證券(Distressed Security): 該策略專門投資已經或者瀕臨破產的公司的債券及股票,價格非常之低,風險當然就很高,而大多數一般投資者都愿意將風險轉嫁出去。這種策略通常都是只做多,因為很難有機構愿意配合做空。

對沖基金,到底是個什么東西?

  • 合并套利(Merger Arbitrage): 合并套利是指在發布公司間并購消息的期間買入或賣出這些公司股票,一般來說是買入被并購的公司,同時做空發起并購的公司。

  • 全球宏觀(Global Marco):該策略主要進行貨幣、期貨、以及期權交易,關注的是全球大趨勢,而非某個細微的領域。

  • 母基金(Fund of Funds):母基金主要投資于其他的對沖基金,通常會投入到10-30只的第三方基金,有些會分散得更多。這樣做的好處是可以在各種風格的對沖基金中分散風險,但是管理費用也由此上升。

       其實還有很多種其他的策略,就不一一贅述了??梢钥吹?,有一些對沖基金是專門為了降低風險,而另外一些則是為了提高回報而導致風險很高。另外對沖基金的管理費用也很高,所以投資對沖基金的大多是機構或者極高凈值個人。
       交易員@瘋狂的麥克斯 采用雙向對沖策略,03賬戶過去一周交易虧損260美元,當前凈值7936美元。難道對沖策略成主力軍?

       鑒于時間太短,目前是不能判斷該策略是否有效的。不過,通過訂單可以看到一些東西:

       1、同進同出策略,被證明不可行,因為交易點差以及手續費。

交易員洞察丨“瘋狂的麥克斯”的雙向對沖策略交流

        2、同進不同出策略,行不行呢?

       如果多空開倉價格接近,那么較大可能會出現一筆盈利,一筆虧損的情況,那時候,先出盈利的,還是虧損的呢?假設盈利的先出,而虧損的未出,并進一步擴大虧損,則出現了過早止盈,放縱虧損的局面。若虧損的先出了,而盈利未平之后出現獲利回吐,也是個難題?

交易員洞察丨“瘋狂的麥克斯”的雙向對沖策略交流

       3、不同進策略,又是什么情況?

情況①多單先進,出現浮虧后進空單,類似于鎖單操作,鎖定虧損,而盈利的基礎則是震蕩行情。若進多單,則是加倉行為。

情況②多單先進,出現浮盈之后,面臨兩個問題,一是要不要止盈,二是要不要開空倉。止盈不開倉,則是單邊操作;不止盈并開倉,則鎖定利潤;止盈并開倉,則是反手操作。

       簡單點看,無論是何種策略,都免不了兩件事:對行情走勢進行假設判斷;準備好入場后盈利或虧損的應對策略。

       同一品種對沖操作,我見過的一種做法是,利用不同平臺之間的價格差。在報價高的平臺做空,報價低的平臺做多。

       如果是不同品種對沖,則如指尖金融的金銀比套利。如果有金銀價格之比曲線這個品種,金銀比策略就有點像操作曲線品種了。當然了,由于進出時機不同,金銀比策略有較大的靈活性。相對的,靈活性也意味著風險。

       長期資本管理公司LTCM在價格收斂交易策略這塊,是相當出名了。公司創立剛開始幾年,大賺特賺,拽得跟二百五似的,但最終價格以發散告終,虧得一塌糊涂。

交易員洞察丨“瘋狂的麥克斯”的雙向對沖策略交流

 
棋牌乐