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匯率對人民幣升值的影響

新聞出處:http://www.chicheroine.com/ ; 發表時間:2006-12-14 14:29:18 
[摘要] 匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率,是我國作為開放經濟中影響廣泛的宏觀經濟信號。2005年7月我國進行了人民幣匯率形成機制改革,實現了從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度。本文就匯率形成機制的改革與人民幣升值及其影響進行了全面的綜述。


   2005年7月21日19時,中國人民銀行發布公告:經國務院批準,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這次人民幣匯率形成機制改革的標志是從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度,根據對匯率合理均衡水平的測算,人民幣對美元即日升值2 %,即1美元兌8.11元人民幣。

  一、匯率與人民幣匯率形成機制的改革

  匯率,匯率又稱匯價,是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。即在兩國貨幣之間,用一國貨幣所表示的另一國貨幣的比率。作為開放經濟中影響廣泛的宏觀經濟信號匯率,其變動將對國家整個國民經濟產生牽一發而動全身的影響,因而成為世界各國政府以及金融市場共同關注的焦點。

   自1949年新中國成立以來到今,我國的匯率制度主要經歷了以下幾個階段:

   1.1949年-1952年建國初期的匯率制度。其特點是實行外匯集中管理制度,通過扶植出口、溝通僑匯、以收定支等方式積聚外匯,支持國家經濟恢復和發展。

   2.1953-1978年計劃經濟體制的外匯管理體制。其特點是對外貿易由國營對外貿易公司專管,外匯業務由中國銀行統一經營,逐步形成了高度集中、計劃控制的外匯管理體制。

   3.1979年-1993年經濟轉型時期外匯管理體制。其主要特點是由買賣雙方根據外匯供求狀況議定, 中國人民銀行適度進行市場干預。

   4.1994年建立社會主義市場經濟體制以來的外匯管理體制。其特點是人民幣官方匯率與市場匯率并軌,實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。

  然而,長期以來我國雖然名義上是管理浮動匯率制度,但其實質上卻近似固定匯率制度。由于匯率形成機制、金融體制改革與市場等方面存在的種種不足,目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關系,外匯資源得不到有效合理的配置,無法形成均衡、合理的匯率水平。

  從一般經濟理論來理解,衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個角度:一是國內是否存在通貨膨脹;二是外匯儲備。我國當前沒有發生通脹,貨幣政策上不存在匯率升值的條件;但另一方面,在近幾年來,我國經常項目和資本項目雙順差持續擴大,加劇了國際收支失衡。至2005年6月末,我國外匯儲備達到創記錄的7l1O億美元.比年初增加1011億美元,且仍有增長的可能,預測到2005年末國家外匯儲備將可能超過日本,成為世界第一儲備國,這勢必將被推到國際經濟金融錯綜復雜矛盾的第一線,各種貿易摩擦將進一步加劇。持續增高的外匯儲備,給當前金融調控帶來了很大的難度。外匯巨額占款壓力越來越大。這是客觀事實。不得不慎重思考與研究。貨幣理論認為,外匯儲備并非越多越好。這是因為:(1)外匯儲備增加,要相應擴大貨幣供給量。如果外匯儲備量過大,則會增加對貨幣流通和市場的壓力。(2)外匯儲備表現為持有一種以外幣表示的金融債權,相應資金存在國外,并未投入國內生產使用。外匯儲備過大,等于相應的資金“溢出”,對于資金短缺的我國來說是不利的。(3)外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。

  正是鑒于上述內在因素,中國提出了匯率形成機制的改革,這對于緩解對外貿易不平衡、擴大內需以及提升企業國際競爭力,提高對外開放水平是非常有必要的。

  這次人民幣匯率形成機制改革的內容是,人民幣匯率不再盯住單一美元。而是按照我國對外經濟發展的實際情況。選擇若干種主要貨幣,賦予相應的權重。組成一個貨幣籃子。同時,根據國內外經濟金融形勢,以市場供求為基礎。參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,對人民幣匯率進行管理和調節,維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣。它還需要將市場供求關系作為另一重要依據,據此形成有管理的浮動匯率。

  二、匯率形成機制的改革與人民幣升值

  根據對匯率合理均衡水平的測算,此次人民幣匯率改革體現為人民幣匯率被主動重估為1美元兌8.11元人民幣,即人民幣體現為升值2%。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的,同時也考慮到了國內企業進行結構調整的適應能力。在總體上,確保了人民幣匯率不會因改革而出現大幅波動,否則,對我國經濟金融穩定會造成較大的沖擊,不符合我國的根本利益。

  但是,我們應該清楚地認識到,今后人民幣匯率水平的變化,將取決于實體經濟的變化,取決于國內外經濟的發展水平,而不是理論模型的高估或低估。這也預示著今后的人民幣匯率水平可能會有向上或向下的浮動,并非人民幣僅是升值。

  目前階段,新的匯率機制必然導致人民幣一定程度的升值,其主要原因在于高貿易順差以及外資對國內投資的增加帶來的大量資金涌入。由于人民幣與美元匯率掛鉤,使得人民幣相對于世界主要貨幣實際上也間接地貶值,雖然這樣增強了中國商品在國際市場的價格優勢,但也加劇了與主要貿易國家間的貿易摩擦,引發了人民幣升值的壓力。

  但是,目前人民幣升值幅度不宜過大,其主要原因在于:(1)國有銀行體制改革尚未全部完成。中國銀行和中國建設銀行境外上市工作正在進行,中國工商銀行股份制改革已進入全面實施階段。如果這時允許人民幣升值過大,將對銀行境外上市產生不利影響,且上述銀行均持有較大規模美元資產凈頭寸,如果人民幣升值將使銀行現較大的匯兌虧損,影響銀行的利潤和所有者權益。(2)引發“熱錢”大規模進出會影響我國金融的穩定。2002年以來,人民幣升值的投機活動一直非;钴S。東南亞金融危機的經驗表明,境外投機性資金大規模注入和集中流出一國,會對經濟和金融穩定造成大沖擊。(3)不利于我國引進境外直接投資,加大國內就業壓力。如果人民幣升值幅度過大,對即將前來我同投資的外商產生不利影響,因為這會使他們投資成本上升。人民幣升值對勞動密集型產品出口企業和境外投資的影響降低了經濟增長率,最終體現在同內就業問題上,加大國內就業的壓力。(4)巨額外匯儲備面臨縮水的威脅。目前我同外匯儲備已高達7000多億美元,且60%以美元資產形式存在。如果人民幣大幅升值,我國外匯儲備會大幅度縮水,這也要求有一定時間采用一籃子貨幣儲備形式。

  三、人民幣升值的影響

  一些專家認為,本次人民幣小幅升值,在短期內會對經濟增長和就業產生一定的影響,但總體上利大于弊。

   1、人民幣升值的積極影響

 。1)人民幣小幅升值,在一定程度上會平衡國內物價,方便百姓生活,購買進口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員,購買起物品來可能顯得更為低廉,更加方便,顯現出其國際購買力,也有利于人才出國學習和培訓。

   (2)人民幣小幅升值,可以減少外匯占款,外債還本付息壓力減輕,有利于償還外債。同時,隨著我國GDP國際地位提高,國內企業對外投資能力增強;資產出賣更合算,人民幣可以直接交易面擴大,包括用人民幣購買境外股票,變相的舉債功能等,這相當于人民幣將成為國際上不付利息的債券,增強了本國經濟抵御風險的能力。

 。3)人民幣小幅升值,有利于進口貿易,尤其對原材料進口依賴型廠商成本下降,對工業化所需的石油、礦石、鋼材等關鍵性原材料進口起到平衡作用.減輕價格壓力。這也是應對資源漲價的重要手段。

   (4)人民幣小幅升值,能有效解決國家對外經濟政策的壓力。近幾年來,我國進出口貿易總額一直處于順差狀態。長期的貿易順差不利于經濟的發展,也不利于改變中國對外經濟、對外均衡的問題。所以,人民幣小幅升值,不僅可以改變對外均衡的問題,而且還能降低貿易糾紛 、高額成本、征稅等方面的成本,更加注重國外對我國產品附加值的提高,改變以低廉價格水平參與競爭的局面,不獨立地脫離世界,而是更好地融入全球一體化。

   2.人民幣升值的負面影響

   (1)人民幣小幅升值,會抑制出口,增加進口。因為人民幣升值后,我國出口企業成本相應提高,會削弱出口產品的國際競爭力,不利于出口的持續擴大,從而降低國內大量勞動密集型出口產品的國際市場價格競爭力,這對我國的外貿出口將造成傷害。由于人民幣的升值直接抑制或打擊出口.則會導致不可貿易品(諸如土地、勞動等生產要素價格的上升),從而減弱國內需求,進而對就業市場帶來嚴重的負面影響。另一方面,人民幣的升值,也會導致進口增加.從而可能出現貿易逆差,影響國內企業競爭力。

   (2)人民幣小幅升值,不利于引進外資,并加速資本外流。人民幣匯率升值將導致對外資吸引力的下降,減少外商對中國的直接投資,加速資本外流。

   (3)人民幣小幅升值,會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩定。每一個國家的外匯匯率在通常情況下是基本穩定的,但一旦遇到升值壓力,就迫使央行在外匯市場上大量買進外匯,從而使以外匯占款形式投放的基礎貨幣相應增加,造成資金使用效率低下,影響貨幣政策的有效性 財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加。同時影響貨幣政策的穩定。另外,人民幣的升值,會影響金融市場的穩定,尤其是對金融市場發展相對滯后的國家,大量短期資本通過各種渠道流人資本市場的逐利行為。容易引發貨幣和金融危機,會給經濟持續健康發展造成不利影響,這對于依賴外國資本而繁榮的中國來說,其可能造成的打擊不該忽視。

   (4)人民幣小幅升值,對股市的影響。從理論上講,外匯匯率的變動與股票價格有著密切的聯系。一般來說,如果一國的貨幣是實行升值的基本方針.股價便會上漲,一旦其貨幣貶值,股價隨之下跌。所以,匯率的變動會給股市帶來影響。

  綜上所述,在未來的幾年內,人民幣升值的壓力會越來越大,人民幣繼續升值是一個必然趨勢。此次2%的升值幅度更多的是一個信號和姿態,是人民幣升值預期的開始。中國政府應該堅定不移地保持匯率基本穩定,并采取一些積極的措施來調節人民幣的供求,釋放升值壓力,同時要加快推進匯率制度的改革,并且制定和實施具有可操作性的應對措施。
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